配当を選ぶときに「利益が減ったら配当も減るのだろうか」と気になったことはありませんか。利益は年によって振れるので、そこに連動する配当だと受け取る金額が読めません。
日本甜菜製糖（証券コード2108）が2026年8月21日に開示した内容には、その不安に関わる方針が書かれています。DOE4.0%を目安 とする配当方針です。同じ開示で1株を3株に分割することと、優待の必要株数の変更も発表されました。
この記事では優待の変更を計算で確かめたうえで、DOEという配当の決め方と、この会社の利益構造まで整理していきます。
優待の必要株数が3倍になるのは改悪でしょうか
1株が3株になります
株式分割の内容です。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 分割の割合 | 普通株式1株につき3株 |
| 基準日 | 2026年9月30日 |
| 効力発生日 | 2026年10月1日 |
| 発行済株式数 | 12,487,589株 → 37,462,767株 |
目的は投資単位あたりの金額を引き下げ、流動性の向上と投資家層の拡大を図ることと説明されています。なお発行済株式数は、基準日までの自己株式の消却によって変動する可能性があると注記されています。
必要な投資額は変わりません
優待の必要株数は100株から300株へ、株価は3分の1になります。開示日の終値5,810円（株探調べ）で計算します。
| 時点 | 1株の値段 | 優待に必要な株数 | 必要な投資額 |
|---|---|---|---|
| 分割前 | 5,810円 | 100株 | 581,000円 |
| 分割後 | 約1,937円 | 300株 | 約581,000円 |
負担は動きません。開示資料も「保有株式数に関する送付基準に実質的な変更はありません」と説明しています。
優待は自社製品で2種類あります
この会社の優待は、毎年もらえるものと5年ごとにもらえるものの2階建てです。
毎年の優待（3月末基準）はこちらです。
| 変更後の株数 | 変更前の株数 | 優待品 |
|---|---|---|
| 300株以上 | 100株以上 | 自社製品 1,000円相当 |
| 1,500株以上 | 500株以上 | 自社製品 1,500円相当 |
| 3,000株以上 | 1,000株以上 | 自社製品 2,500円相当 |
これに加えて、長期保有の株主には5年経過ごとに自社製品3,000円相当が送られます。変更後は300株以上・継続保有5年以上が条件です。
継続保有5年以上の判定には条件があります。3月末日と9月末日の株主名簿に、同一の株主番号で連続11回以上 記載されていることが必要です。ただし今回の分割にともない、次回のみ2031年3月末時点で継続保有4年以上・300株以上、連続9回以上という特例が適用されます。
優待の変更時期は2026年10月1日です。
配当はどう決まるのでしょうか
DOE4.0%を目安にしています
開示資料には配当方針が「DOE（自己資本配当率）4.0%を目安」と明記されています。
DOE （自己資本配当率）は、配当の総額を自己資本で割った比率です。よく使われる配当性向が「利益の何％を配当に回すか」を見るのに対し、DOEは「自己資本の何％を配当として出すか」を見ます。
この違いが受け取る側に効いてきます。利益は年によって大きく振れますが、自己資本は積み上がった蓄積なので急には動きません。利益基準より配当が安定しやすい のがDOE方針の特徴です。同社の自己資本比率は79.3%（2026年3月期）で、土台が厚い会社ほどこの方針は機能します。
配当予想が修正されました
分割にともなう配当予想の修正はこうなっています。
| 区分 | 第2四半期末 | 期末 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 前回予想（2026年8月10日公表） | － | 260円00銭 | 260円00銭 |
| 今回修正予想 | － | 90円00銭（分割前換算270円00銭） | 90円00銭（分割前換算270円00銭） |
| 前期実績（2026年3月期） | － | 160円00銭 | 160円00銭 |
ここは数字を追っておきたい部分です。前回予想の260円を分割比率3で割ると86円67銭ですが、修正後は90円 に設定されています。分割前換算では270円で、前回予想より10円多い水準です。
前期実績の160円と比べると、分割前換算で110円の増加見込みになります。配当は期末の年1回です。
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総合利回りは4.82%です
開示日時点の数値を並べます。
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 株価（2026年8月21日の終値） | 5,810円 |
| 優待に必要な投資額 | 581,000円 |
| 1株あたり配当（2027年3月期・分割前換算） | 270円 |
| 配当利回り | 4.65% |
| 優待額（年間・自社製品1,000円相当） | 1,000円 |
| 優待利回り | 0.17% |
| 総合利回り | 4.82% |
ゆるふえでは「配当＋優待利回りで4%以上」を投資判断の目安にしていますが、この銘柄は4.82%で目安を超えています。ただし内訳を見ると配当が4.65%で、還元のほぼ全部を配当が担っている構造です。
営業利益と当期純利益に開きがあります
ここは確認しておきたい点です。業績の推移を並べます。
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | 自己資本比率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年3月期 | 585億円 | 22.3億円 | 19.8億円 | 67.6% |
| 2023年3月期 | 650億円 | 15.1億円 | 12.6億円 | 66.1% |
| 2024年3月期 | 693億円 | 9.1億円 | 18.1億円 | 70.4% |
| 2025年3月期 | 648億円 | 5.35億円 | 27.0億円 | 72.9% |
| 2026年3月期 | 687億円 | 0.52億円 | 50.3億円 | 79.3% |
売上は600億円台で推移する一方、営業利益は22.3億円から0.52億円まで下がっています。本業の稼ぐ力という点では厳しい流れです。
その一方で当期純利益は19.8億円から50.3億円へ増えています。営業利益0.52億円に対して純利益50.3億円という開きは、本業以外の要因によるものですが、開示資料にその内訳は書かれていません。ここは有価証券報告書や決算短信で確認する必要があります。
2027年3月期は売上690億円・営業利益13億円・当期純利益48億円の予想です。営業利益は回復を見込む一方、純利益は減る形になっています。
自己資本比率が79.3%まで高まっていることは、DOE方針との相性という点では追い風です。自己資本が厚くなればDOE4.0%の目安から出てくる配当額も大きくなる関係になります。
推し度: 中
ゆるふえとしての評価は推し度「中」です。
配当利回り4.65%で目安を単独で満たし、自己資本比率79.3%という財務の厚み、DOE方針による配当の安定性は、長く持つ前提で評価できる組み合わせです。製糖を主体とする食品セクターという点も、業績が急に消える業種ではありません。
一方で営業利益が0.52億円まで落ちている点は見過ごせません。純利益が本業以外で支えられている状態が続くかどうかは、外部の要因に左右されます。優待も自社製品で、使い道は好みが分かれるところです。
配当を主目的に、財務の厚さを評価して持つという考え方であれば条件は揃っています。優待を主目的にするなら年間1,000円相当という水準を踏まえて判断してみてください。
まとめ
- 1株を3株に分割します。基準日は2026年9月30日、効力発生日は10月1日です
- 優待の必要株数は100株から300株になりますが、必要な投資額は約581,000円で変わりません。長期保有優待は300株以上・継続保有5年以上が条件です
- 配当はDOE4.0%目安の方針で、期末配当は分割前換算270円へ修正されました。配当利回りは4.65%です
配当方針に「DOE」と書かれている会社を見つけたら、自己資本比率も一緒に見てみてください。土台が厚いほど、その方針は受け取る側に効いてきます。
出典は適時開示の一覧（IR BANK）、決算実績（IR BANK）、Yahoo!ファイナンス、株探です。優待の適用条件は変更される場合がありますので、最新の内容は各社の公式情報でご確認ください。